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中國經濟數據簡評2月份外匯流動數據指向不

发布时间:2019-10-26 00:48:38 編輯:筆名

中國經濟數據簡評:2月份外彙流動數據指向不一

基本觀點:

中國2月份金融機構(包括商業銀行和央行在內)外彙占款增加了約70億美元(1月份下滑了177億美元),表明當月實現了外彙流入但是,同于今日發布的外管局數據顯示,銀行2月份向非銀行機構淨出售了100億美元外彙,說明當月出現了外彙流出我們認爲外管局的數據可能更爲准確地反映出了人民幣的潛在需求情況

要點:

央行外彙占款頭寸的變化反映了國內銀行系統與國內非銀行和非居民之間的人民幣彙兌規模,正值表示銀行系統淨賣出人民幣,即外彙淨流入銀行體系數據顯示,2月份銀行系統外彙淨流入70億美元,而12月和1月份每月外彙淨流出180億-190億美元但是這個數據看起來令人頗感意外,因爲2月份大多數時間裏人民幣彙率都在非常接近浮動區間弱端處徘徊

事實上,今日外管局發布的另一組數據顯示,2月份中國非銀行機構向銀行淨出售了價值100億美元的人民幣我們認爲這個數據可能更爲准確地反映出了人民幣的潛在需求情況而且需要指出的是,這個數據既涵蓋了此前達成的2月到期遠期合約的結算,也包括了現彙交易情況如果我們分析現彙交易和新近簽訂的遠期合約(這或許能夠更及時准確地反映國內整體人民幣需求),其結果顯示2月份的數據甚至進一步走軟:當月中國非銀行機構通過現彙交易和遠期合約向銀行淨出售了價值220億美元的人民幣(1月份時爲160億美元)

目前還不清楚爲什麽在央行的外彙占款數據和外管局的結算數據之間會存在如此大的出入,而以往這兩組數據通常相當接近一個可能的技術原因是海外實體在國內彙市上將大量的外幣兌換成了人民幣,這會在央行數據中有所體現,但未被外管局數據捕捉但是目前尚無是否存在這種情況的官方信息,以及/或者什麽原因可能推動了這樣的交易

無論如何,我們認爲2月份人民幣的潛在需求依然疲弱正如我們在2015年2月11告"中國經濟分析:解析中國的外彙流動和頭寸情況"中所討論的那樣,我們認爲大規模資本外流的情況可能在未來幾個月延續,其原因不僅僅在于中國企業解除此前建立的融資套利交易頭寸,如果中國居民繼續增持外國資産(包括通過隱藏外流渠道進行)和/或外國各方繼續減持海外人民幣,那麽也會持續推動大規模資本外流盡管如此,我們認爲,央行仍會致力于維持美元兌人民幣彙率的基本穩定,包括必要時進行公開市場外彙操作,以及通過行政管理措施開放更多渠道促進資金流入(例如文件允許深圳前海深港現代服務業合作區的企業以更加自由的方式進行海外借款等)我們預計人民幣彙率中間價到年中和年底時僅會溫和貶值至1美元兌換人民幣6.23元

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